Tendo como pano de fundo o contexto econômico trazido na matéria Breve resumo do contexto econômico em 2023 até o momento, destacamos o desempenho dos investimentos do Plano Vexty no 1º trimestre de 2023.
Os Perfis de Investimentos com maior participação em ativos menos voláteis foram os que apresentaram melhores desempenhos entre janeiro e março deste ano. Isso em razão do desempenho aquém do esperado dos ativos de risco, especialmente renda variável local, uma vez que quanto mais longo é o Perfil, maior são suas alocações nesses tipos de investimento. No gráfico abaixo, é possível observar a rentabilidade líquida registrada nesse período pelos 10 Perfis de Investimentos oferecidos pela Vexty frente a alguns indicadores de mercado:
Apesar do evento de stress observado no mercado de renda fixa no Brasil em janeiro deste ano (caso Lojas Americanas), que gerou pressão sobre os ativos de crédito, abertura de spreads e afetou grande parte do mercado, incluindo o resultado da Classe Renda Fixa Curto Prazo daquele mês, , a performance da carteira foi normalizada em relação ao seu benchmark nos meses subsequentes e acumula resultado relativo de 91% do CDI em 2023, sendo 2,97% da Classe contra 3,25% do índice de referência (CDI).
Como sempre ressaltamos nas oportunidades de interlocução com os Participantes e Assistidos, o horizonte de investimentos é fundamental para análise dos resultados das carteiras e, quando estendemos o prazo de análise desta Classe para prazos um pouco mais longos, observamos que a estratégia consegue gerar excedente de retorno em relação ao benchmark, atingindo os objetivos propostos na Política de Investimentos da Vexty.Podemos confirmar esse desempenho em diferentes janelas de retorno da Classe de Ativos e benchmark na seguinte tabela:
A Classe de Renda Fixa Juro Real vem mostrando recuperação depois de performance abaixo do esperado da categoria como um todo, nos últimos 2 anos. Em razão da elevação da Estrutura a Termo da Taxa de Juros IPCA (ETTJ IPCA) e dos efeitos da marcação a mercado, o índice IMA-B (índice apurado pela Anbima que considera a rentabilidade média dos títulos Tesouro IPCA emitidos pelo Tesouro Nacional) esteve abaixo do CDI nos últimos 2 anos. Na matéria Renda Fixa Juro Real e Previdência Complementar | Um casamento quase perfeito, trouxemos um pouco sobre marcação a mercado. Porém em 2023, principalmente pela diminuição da incerteza fiscal em relação ao gasto público e os sinais de enfraquecimento da inflação, as taxas de todos os vencimentos veem cedendo e beneficiando a performance da carteira.
A Classe Renda Fixa Juro Real está com rentabilidade de 3,43% no ano, em linha com o benchmark da classe o IMA-B 5+ (índice apurado pela Anbima que considera a rentabilidade média dos títulos Tesouro IPCA emitidos pelo Tesouro Nacional com prazo superior a 5 anos) que apresenta valorização de 3,61% no período. O resultado está levemente acima do CDI (3,25%).
Por fim, a classe Renda Fixa Global com Hedge, depois de um ano historicamente anormal para todo o segmento em 2022, com o índice de referência Barclays Global Aggregated USD desvalorizando algo próximo a 17% em dólares naquele ano, conseguiu mostrar resiliência em 2023, apresentando normalização da rentabilidade esperada, em linha com a meta de 2% de excesso de retorno em relação ao Barclays Global Aggregated hedged USD. Em 2023, o resultado da Classe está acima do benchmark, conforme tabela:
Nos investimentos da Classe Global, depois de um ano de 2022 atípico para os padrões históricos, com resultados negativos na Renda Fixa (índice Bloomberg U.S. Aggregate Total Return) e em Renda Variável (índice S&P 500) ocorrendo no mesmo ano, fato observado pela última vez em 1974, houve recuperação de ambos os mercados neste primeiro trimestre de 2023. Isto tem refletido positivamente no resultado da Classe. O S&P 500 apresenta valorização em Dólares-Americanos na ordem de 7,50% enquanto os ativos de Renda Fixa Global subiram aproximadamente 2,91% no período (índice Morningstar Gbl Core Bd GR Hdg USD usado como referência). Em razão da desvalorização de 2,63% da moeda estadunidense frete ao Real, houve impacto no resultado quando medido em Reais. A despeito disto, o resultado consolidado da carteira está positivo com alta de 2,02% no período.
Na Classe Multimercado, o resultado foi parcialmente inferior ao CDI no primeiro trimestre de 2023, no entanto, acumula resultado positivo em relação ao índice de referência IFMM-A (índice apurado pelo BTG, que mede o desempenho médio dos fundos multimercados no Brasil), mostrando a qualidade de seleção de gestores constituintes da carteira. Quando ampliamos a janela de tempo da análise, verificamos que os resultados são ainda melhores, pois conseguem ficar à frente de ambos os indicadores, mostrando a importância desta Classe para geração de valor no longo prazo, além de trazer diversificação para carteira de investimentos.
Na Classe Renda Variável, encontramos o maior detrator de resultados na parcial acumulada em 2023. No ano, o Ibovespa acumula queda de 7,16% contra -7,01% de resultado da Classe Renda Variável. Dada a pressão corrente nos preços dos ativos de bolsa em razão dos motivos discutidos ao longo deste texto, a Classe de Ativos entra no 4º ano de performance abaixo do esperado. Nos últimos 3 anos, o Ibovespa acumula valorização de 39,53%, enquanto a Classe apresenta resultado acumulado de 24,53%, conforme tabela abaixo. Importante ressaltar que essa frustração em relação ao Ibovespa tem sido observada no setor de gestão ativa como um todo, demonstrando o desafio que os gestores têm encontrado nesse período de pandemia-guerra-inflação-aumento de juros. Na matéria Perfis de Investimento Renda Variável | Um dos componentes de maior retorno esperado (embora com maior volatilidade), falamos um pouco sobre gestão ativa e gestão passiva em Renda Variável.
Em relação aos investimentos em ativos alternativos, a Classe Ilíquidos Growth vem mostrando resiliência nos seus resultados, mesmo em um cenário desafiador de aumento de custo de capital para as empresas, que afeta diretamente o resultado das companhias investidas e componentes da carteira. No ano, o resultado é superior em 6,93 p.p. o resultado do Ibovespa, índice de referência da classe. Desde 2021, início da carteira, o resultado acumulado é de 31,56% contra -14,40% do Ibovespa, representando mais de 53% de excesso de retorno no período.
Por fim, a Classe Ilíquidos Yield segue mostrando consistência nos resultados com uma performance excepcional no período. No ano, a carteira acumula alta de 6,07% contra 3,98% do IMA-B, índice de referência da Classe. Entre 2021 e 1º trimestre de 2023, a carteira acumula alta de 26,53% ante 9,20% do IMA-B. Isso representa um excesso de retorno acumulado em relação ao índice na ordem de 15,86%.
Resiliência e consistência do modelo de Perfis de Investimentos
O modelo de Perfis de Investimento com Data-Alvo (Target Date Funds) adotado pela Vexty tem se mostrado resiliente e consistente com seu objetivo: preservar o patrimônio no Perfil Curto Prazo e permitir expectativa de maior rentabilidade no longo prazo, porém com maior volatilidade esperada, nos Perfis com Data-Alvo, respeitando os limites de riscos de cada Classe de Ativo.
Quando analisamos o gráfico abaixo, é possível observar o comportamento dos Perfis desde janeiro de 2020, quando foram implementados do Perfil 2035 em diante e o desempenho de alguns indicadores de mercado. Interessante destacar que nessa janela de tempo, tivemos a ocorrência da Pandemia, eleições presidenciais no Brasil, conflito armado entre Rússia e Ucrânia, aumento da inflação e dos juros no mundo, além de expectativas de recessão econômica nos EUA e outros países desenvolvidos. Fatores esses que podem explicar a performance aquém dos ativos de risco, principalmente frente ao CDI.
Já ampliando um pouco mais o período, no gráfico abaixo trazemos os desempenhos dos Perfis Curto Prazo, 2025 e 2030 desde maio de 2014, quando esses Perfis foram criados.
O Perfil Curto Prazo apresentou performance superior ao IPCA e praticamente em linha com o CDI acumulado no período. Os outros dois Perfis apresentaram rentabilidade acima do IPCA e do CDI, respondendo bem às posições nas demais Classes de Ativos e à nossa estratégia de diversificação estruturada e gestão ativa em cada classe, com foco em superar seus respectivos indicadores de referência. Destaque para o Perfil 2030 superando bem o Ibovespa e o IFMM-A no período, mesmo com um nível de risco menor, devido principalmente à diversificação de suas alocações.
Indicadores:
– CDI (Certificado de Depósito Interbancário) é a taxa de juros de referência para operações financeiras (principalmente de curto prazo).
– Barclays Gbl Agg é um indicador apurado pela Bloomberg, que mede o comportamento dos preços de títulos de dívida com grau de investimento em 24 moedas.
– IMA-B 5+ é um índice apurado pela Anbima, que reflete o desempenho dos Títulos Públicos atrelados ao IPCA com prazo de vencimento superior a 5 anos.
– IFMM-A é um índice apurado pelo banco BTG, que mede o comportamento dos Fundos de Investimentos de Multimercado no Brasil.
– IBOV (Ibovespa) é o índice que mede o desempenho das ações de empresas com grande volume de negociação na B3, a Bolsa de Valores oficial do Brasil.
– IMA-B é um índice apurado pela Anbima, que reflete o desempenho dos Títulos Públicos atrelados ao IPCA, independentemente do prazo de vencimento.
Estar sempre informado(a) sobre os seus investimentos. Vexty. Com certeza.
