Relatório Anual 2022
Manter a atenção voltada à proteção e às oportunidades de valorização do patrimônio dos Participantes e Assistidos é uma prioridade aqui na Vexty. Atuamos com segurança e diversificação nas estratégias de investimento, com diferentes alocações para cada Perfil, oferecendo diversas opções de composição de carteira por meio desses Perfis, para que o Participante ou Assistido escolha, de acordo com seus objetivos de vida e carreira, o caminho mais adequado a seguir.
Nosso propósito é ser um apoio firme e confiável na jornada rumo ao futuro. Por isso, um olhar criterioso para o cenário econômico no Brasil e no mundo faz toda a diferença na gestão dos ativos dos planos que administramos.
Quando desenhamos o cenário previsto para 2024 para eventual adequação dos nossos portfólios, o tom era relativamente positivo para o contexto econômico brasileiro e, principalmente, para os ativos de risco. Comentamos em nosso Relatório Anual de 2023 que, após o primeiro ano do novo governo Lula, o cenário político-econômico de curto prazo apresentava-se um pouco mais previsível. Acreditávamos, em alinhamento com os especialistas do mercado, que a reforma tributária e o arcabouço fiscal recém-divulgados naquele momento possibilitariam ventos favoráveis para o mercado brasileiro. Naquela oportunidade, o Banco Central (BC) estava reduzindo os juros e a expectativa era de continuidade do ciclo de corte da Selic em 2024. Ledo engano!
Com o passar dos meses de 2024, o cenário acabou se deteriorando frente ao esperado. O mercado passou a não conseguir mais prever qual seria o patamar de estabilização da inflação, que seguia em alta. Em outras palavras, observamos uma ausência da ancoragem das expectativas para inflação. Não especificamente para 2024 (que acabou vindo ligeiramente acima da projeção que tínhamos adotado, 4,83% vs. 4,30%), mas, principalmente, para os anos seguintes. Junto com isso, a preocupação, que já estava presente e ganhando intensidade, com a dificuldade do governo brasileiro em controlar as despesas e conter o nível do endividamento público, fez com que a pretensão do “déficit fiscal zero” ficasse somente na intenção mesmo. Ao invés da Selic continuar caindo, conforme inicialmente esperado, o BC teve que iniciar um movimento de alta dos juros, que segue ainda nos primeiros meses de 2025. Ao final de 2023, a Selic estava em 11,75% a.a., com estimativas de encerrar 2024 em 9% a.a.. Após atingir 10,5% a.a. em meados de 2024, a taxa subiu e encerrou o ano em 12,25% a.a.. Os juros futuros também acabaram subindo nesse período. Assim como comentei sobre a inflação, a questão central não foi para o número de 2024 (pois o CDI no ano, em 10,88%, ficou em linha com a projeção que considerávamos, de 10,40%), mas sim para a trajetória dos juros, que passou a ser de alta, impactando o preço dos ativos como um todo no mercado.
No cenário externo, o desafio era controlar a inflação em meio às discussões sobre as questões fiscais e a trajetória da dívida dos EUA, considerada insustentável por analistas. Os juros nos EUA e nas principais economias da Europa estavam em níveis elevados e restritivos, impactando o crescimento dessas economias. Havia, também, incerteza quanto ao crescimento chinês e ao aumento das tensões entre China e EUA, que poderiam se intensificar dependendo das eleições presidenciais nos EUA. Em 2024, a China acabou crescendo conforme o esperado pelo governo, impulsionada por um pacote robusto de medidas de estímulo econômico, que estabilizaram o mercado imobiliário e aumentaram os gastos do consumidor. No entanto, as tensões comerciais, especialmente entre EUA e China, foram exacerbadas durante o período eleitoral nos EUA, afetando o valor do dólar e as expectativas de comércio internacional. E isso tudo impactou, fortemente, algumas Classes de Ativos investidas.
Nesse ambiente, conforme veremos neste Relatório, tivemos o Ibovespa, principal índice da bolsa de valores brasileira, caindo mais de 10% no ano, os títulos públicos indexados à inflação, medidos pelo IMA-B, também caindo mais de 2%, e a indústria de fundos multimercado, medida pelo IFMM-A, do BTG, ficando com desempenho bem abaixo do CDI. Muito diferente do cenário que esperávamos quando elaboramos a Política de Investimentos para 2024. Esse comportamento levou os Perfis mais longos a terem um desempenho relativamente pior do que os Perfis mais curtos. Quanto mais longo é o Perfil, ou seja, quanto mais próximo do Perfil 2065, maior é a alocação em ativos com maior risco e maior expectativa de retorno, como é o caso de investimentos em ações, multimercado e títulos públicos atrelados à inflação.
Agora entra uma parte interessante da estratégia de investimentos que adotamos aqui na Vexty, que é a diversificação planejada das carteiras. Como tivemos um excelente desempenho do mercado acionário dos EUA, conforme pudemos ver no S&P 500, incrementado pela valorização do dólar frente ao real de quase 28% em 2024, nossa posição em investimentos globais foi capaz de manter até os Perfis mais longos em campo positivo no ano. Isso demonstra a importância da diversificação planejada, tendo em vista o cenário previsto, especialmente em momentos de bastante incerteza e turbulência no mercado. Mesmo nesse ambiente, as nossas estratégias de investimento trouxeram para o Plano Vexty um resultado positivo em 2024, com uma rentabilidade total de R$ 360 milhões, colaborando com o crescimento do patrimônio administrado de R$ 4,3 bilhões para algo próximo a R$ 4,7 bilhões!
No que tange ao cenário econômico previsto para 2025, que permeou a revisão da Política de Investimentos do Plano Vexty, é possível destacar a expectativa de continuidade do crescimento da atividade econômica brasileira, embora em um ritmo inferior ao observado em 2024. A manutenção da pressão inflacionária no Brasil é uma preocupação, com projeções indicando um Índice de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) acima das metas estabelecidas pelo Banco Central. Consequentemente, espera-se que a taxa de juros (Selic) permaneça elevada, podendo superar 15% a.a. ao final do ano, conforme o consenso do mercado. O contexto fiscal e o endividamento público no Brasil continuam a ser motivos de preocupação crescente. A trajetória das contas públicas e a capacidade do governo de controlar as despesas são fatores críticos que influenciam a confiança dos investidores e a estabilidade econômica do País. No cenário externo, especialmente nos Estados Unidos, observa-se uma inflação persistente, com taxas de juros ainda acima do nível neutro e sem perspectivas de uma redução significativa no curto prazo. Além disso, o dólar americano permanece fortalecido, impactando as economias emergentes e o comércio internacional. A incerteza em torno das políticas adotadas pelo presidente D. Trump, que incluem medidas protecionistas e alterações nas relações comerciais internacionais, incrementa o nível de imprevisibilidade no cenário global.
Tendo em vista esse cenário, é esperada volatilidade nos preços dos ativos no curto prazo, o que acaba refletindo no desempenho dos Perfis do Plano Vexty e sendo percebido pelos Participantes e Assistidos. Por isso, reforçamos a importância do conhecimento acerca do modelo de Perfis de Investimento adotado pela Vexty e da escolha do Perfil adequado aos objetivos e horizonte de investimento de cada Participante e Assistido. Previdência vai muito além do contexto imediato e está mais associada a planejamento, principalmente de longo prazo. Mas também é fundamental que cada Participante e Assistido compreenda e aceite o nível de risco associado ao seu Perfil de Investimento, garantindo que suas expectativas estejam alinhadas com a realidade do mercado. Em previdência, consistência e disciplina na execução da estratégia, alinhamento com o horizonte de investimento, técnica na gestão dos recursos, com foco na macroalocação (estratégia estrutural) e diversificação dos investimentos são os elementos que trarão retorno positivo ao Participante, mesmo sabendo que volatilidade é algo esperado em determinados momentos ao longo de uma jornada de investimento. Evidente que, apesar disso, estamos sempre monitorando o cenário geral, buscando amenizar efeitos decorrentes de eventos de estresse no mercado e incrementar os ganhos por meio de movimentos táticos e pontuais de curto prazo.
Todos os esforços da Vexty estão voltados para proteger o patrimônio e otimizar os rendimentos, respeitando o nível de risco-alvo e o horizonte de investimento de cada um dos Perfis, buscando sempre a melhor relação risco-retorno possível, considerando as respectivas alocações-alvo e as condições de mercado.
Conte conosco!
Vinicius Narcizo
