Parte do patrimônio gerido pela Vexty é investido “em bolsa”, termo normalmente utilizado no mercado para designar a compra de ações de empresas listadas na B3, a antiga Bolsa de Valores de São Paulo ou, simplesmente, Bovespa.

A Renda Variável continua sendo a principal responsável pela formação de retornos além da taxa básica de juros ou taxa livre de risco, por exemplo, o CDI.

O esperado excedente de retorno dos investimentos em Renda Variável em relação aos juros básicos, ou seja, a diferença entre um e outro, é denominada Prêmio de Risco em Renda Variável.

Esse prêmio nada mais é do que uma exigência dos investidores por um retorno acima dos juros básicos, pelo simples motivo de serem, de fato, sócios de uma empresa, ainda que com uma participação muito pequena (minoritária, junto com outros investidores).

Isso porque, quando adquirimos ações em bolsa de valores, passamos a ser donos de uma fatia da companhia que emitiu tais ações no mercado e, portanto, passamos a correr o risco do negócio dessa empresa. Esse risco de negócio se traduz em volatilidade no preço da ação, sendo que tal volatilidade poderá ser materializada em perda ou ganho caso seja necessário resgatar tal investimento. Por isso, quanto mais longo é o horizonte do Perfil, maior a parcela alocada na Classe Renda Variável, pois o tempo aumenta a possibilidade de recuperação no preço da ação de uma empresa caso ela tenha sofrido um efeito negativo temporário. De qualquer forma, ao buscar maiores retornos na Renda Variável, a carteira de investimentos sofre um aumento em sua volatilidade.

Diversos estudos mostram a ocorrência efetiva de Prêmios de Risco em Renda Variável na ordem de 5% ao ano, em média, observados entre 1900 e 2022 nos mercados de diversos países¹. Ou seja, de forma ilustrativa, em um período em que os investimentos em ativos livres de risco (taxa CDI) estiverem rendendo, em média, 10% ao ano, por hipótese, é de se esperar que, em média, os investimentos em bolsa obtenham retornos próximos a 15% ao ano. Em alguns períodos excepcionais, como em épocas de crises ou momentos de euforia e bonança, podemos observar alterações do padrão de retorno e risco/volatilidade de curto prazo. No entanto, em um horizonte de tempo mais longo, espera-se encontrar esse nível de Prêmio de Risco.

A esperada volatilidade da Classe Renda Variável nos Perfis mais longos

Para se ter uma ideia, trazemos 2 exemplos recentes. Em razão de preocupações com a pandemia e com a percepção de descontrole das contas públicas no Brasil, o Ibovespa (principal índice que mede o comportamento de um grupo de ações definidas pela B3), chegou a acumular, ao final de março de 2020, uma queda, até aquele momento no ano, de 45%. Após um período de grande recuperação nos mercados internacionais e no Brasil, esse índice fechou 2020 com alta de 2,9%, aos 119.017 pontos. Uma recuperação realmente espetacular!

Outro exemplo aconteceu no ano passado. O Ibovespa acumulava, até o final de outubro, uma valorização de 3,1%. No entanto, em apenas dois meses de forte alta (novembro e dezembro), o índice encerrou 2023 perto da máxima histórica, pouco acima dos 134 mil pontos, com valorização de 22,2% no ano.

Exatamente por conta da influência de inúmeros fatores (positivos ou negativos, maiores ou menores, rápidos ou duradouros) sobre esse tipo de investimento, observa-se uma maior volatilidade nessa Classe. Por isso, a maior exposição a essa Classe de Ativos é encontrada no Plano Vexty nos Perfis com data-alvo de maior prazo.

A título informativo, no início de 2024, aproximadamente 5% do patrimônio do Perfil 2030 estavam alocados na Classe Renda Variável, enquanto o Perfil 2065 tinha 34%, quase sete vezes a exposição do Perfil 2030!

Apesar da volatilidade, que faz parte da natureza desse tipo de investimento, essa Classe é determinante na constituição de retornos adequados aos objetivos de longo prazo e na formação do patrimônio dos Participantes do Plano Vexty. No longo prazo é esperado um Prêmio de Risco anual de cerca de 5% em relação à taxa livre de risco.

A gestão dos investimentos em Renda Variável (no Brasil)

Pois bem, vamos olhar agora para gestão dos investimentos que promovemos aqui na Vexty.

Uma vez conhecida a parcela do patrimônio gerido que deverá ser alocada na Classe Renda Variável, gestores profissionais contratados fazem a administração dos recursos, respeitando nossa Política de Investimentos e a escolha dos Perfis pelos Participantes, conforme Regulamento dos Perfis de Investimento.

No caso da Classe Renda Variável, em razão do extenso número de gestores disponíveis no mercado, a Vexty conta com o auxílio de gestores especializados na tarefa de seleção e contratação de outros gestores, por meio de veículos de investimentos denominados Fundo de Investimentos em Cotas de Fundos de Investimentos em Ações (FIC FIA).

Traduzindo, o tal FIC FIA significa que um fundo de investimento administrado pela F3 Capital, por exemplo, adquire parcelas (cotas) de outros fundos de investimentos geridos por outros administradores, como, por exemplo, Oceana, SPX e Bogari, que, por sua vez, compram ações na B3 (sendo esses os ativos finais). Essa estrutura visa dirimir o risco de concentração, por meio da diversificação do estilo de gestão dos fundos componentes dessas carteiras, além da busca pela seleção dos melhores gestores presentes nesse segmento do mercado.

Para conhecer todos os gestores contratados, basta acessar a Lâmina dos Perfis de Investimento no site.

Gestão Ativa e Gestão Passiva

Além de todos os aspectos apresentados, no âmbito dos veículos FIC FIA são tomadas decisões de gestão que buscam adequar o balanceamento entre “Gestão Ativa” e “Gestão Passiva” do capital total do patrimônio administrado pelo fundo.

A Gestão Passiva é caracterizada por uma carteira de investimentos que replique algum índice de referência da bolsa, como o Ibovespa, sem a decisão de escolha dos ativos por parte dos gestores. O objetivo é ter um investimento que acompanhe o comportamento de um índice de mercado. Alocações nesses veículos possuem taxas de gestão mais baixas e liquidez mais alta.

Já na Gestão Ativa, os gestores dos fundos estão constantemente estudando as empresas e tomando decisões discricionárias sobre compra ou venda de ações, com liberdade de escolha baseada em suas análises, buscando sempre a constituição de uma carteira que supere o retorno de um índice de referência do mesmo segmento, por exemplo, o Ibovespa.

Ainda nesse tipo de gestão, alguns gestores buscam analisar os fundamentos das empresas, independentemente do setor e de sua representatividade no índice. Outros, selecionam empresas que atuam em determinados setores, nos quais o gestor possui uma expectativa de desempenho positivo em um intervalo específico de tempo.

Em razão disso, numa Gestão Ativa, a carteira de investimento da Classe Renda Variável pode ter, por exemplo, 20% de alocação em empresas de um determinado setor da economia (por exemplo, consumo), enquanto o índice de referência (Ibovespa) pode ser composto por um percentual diferente nesse setor.

Se, em um determinado mês, a média das empresas dos setores considerados na gestão ativa tiverem valorizado mais do que o índice do Ibovespa, a Gestão Ativa terá trazido um ganho relativo ao investimento (terá gerado “alfa”, outro jargão de mercado). O contrário também é verdadeiro. Como podemos observar, há uma relevante sofisticação na forma de Gestão Ativa. Portanto, mesmo incorrendo em custos mais altos pela contratação desses serviços, espera-se um resultado positivo e consistente no longo prazo, de forma a trazer valor para o patrimônio dos Participantes.

Nota:

1) Fonte: Damodaran, Aswath. Equity Risk Premiums (ERP): Determinants, Estimation, and Implications – The 2023 Edition, p. 44-46. Stern School of Business, 2023.

Autonomia e segurança para a valorização do seu patrimônio . Vexty. Com certeza.